传统博彩公司只允许你投注某事会发生。某匹马获胜、某队率先进球、某球员闯入决赛：你买注这些结果。博彩公司站在对立面。在投注交易所上，这种不对称消失了。你可以买注结果，也可以卖注它们：投注它们不会发生。任何交易所客户都可使用这两种仓位。
这创造了博彩公司根本不存在的机会。你可以表达"市场高估了某热门"的观点。你可以通过仓位交易锁定利润：赛前买注某选项，赛中赔率缩短后卖出。你可以用交易所卖注抵消博彩公司的买注，以最小结果风险提取促销价值。理解卖注开启了整个空间。
其机制并不复杂，但有一个概念（责任金）每个新卖家在下第一笔卖注前必须理解。搞错这一点，数字很快会变得难看。
卖注如何运作：机制
当你下卖注时，你是在单笔交易中提议扮演庄家角色。另一交易所客户想买注某选项；你愿意提供该笔注。你设定价格（卖注赔率）以及希望撮合的本金。
理解了双边后，术语就很简单：
- 买方本金：另一客户投入的金额。如果该选项获胜，你赔付他们的盈利。如果失败，你收取他们的本金。
- 你的责任金：选项获胜时你需要赔付的金额。计算公式为：买方本金 ×（卖注赔率 − 1）
- 你的潜在利润：买方本金，若选项失败则收取
具体例子：你以 3.50 赔率卖注阿森纳获胜，买方本金为 ¥20。
- 如果阿森纳输或平：你收取 ¥20 买方本金（扣除交易所佣金）
- 如果阿森纳赢：你赔付 ¥20 ×（3.50 − 1）= ¥20 × 2.50 = ¥50
- 你的责任金（赛前交易所从余额中扣留的金额）为 ¥50
需牢记的关键不对称：卖注最大盈利是买方本金。最大亏损是责任金，随赔率而扩大。以 1.50 卖注 ¥100 仅产生 ¥50 责任金。以 15.0 卖注 ¥100 则产生 ¥1,400 责任金。同样的本金，截然不同的暴露。
责任金：为何此数字比本金更重要
新交易所投注者常常将注意力锚定在卖注的"本金"（他们想撮合的金额）上，而低估责任金。你在交易所界面输入的本金是买方本金（你可能赢得的金额），不是你冒险的金额。你冒险的是责任金。
在任何卖注被接受前，交易所会冻结你账户余额中的责任金。如果资金不足以覆盖责任金，下注将不被接受。这是合理的保护机制，但也意味着未结算卖注仓位会大幅减少你的可用投注余额，尤其是同时在长赔率上卖注多个选项时。
| 卖注赔率 | 买方本金（你的潜在盈利） | 你的责任金（你的潜在亏损） |
|---|---|---|
| 1.50 | ¥100 | ¥50 |
| 2.00 | ¥100 | ¥100 |
| 3.00 | ¥100 | ¥200 |
| 5.00 | ¥100 | ¥400 |
| 10.00 | ¥100 | ¥900 |
| 20.00 | ¥100 | ¥1,900 |
实务教训：卖注赔率对风险暴露影响巨大。多数有经验的交易所投注者对长赔率选项的卖注更为谨慎，并非因长赔率永不获胜，而是因为责任金比例变得不成比例。在 10.0 赔率上一连串失败的卖注，即便胜率为正，若仓位规模未基于责任金而非本金谨慎管理，也能迅速摧毁余额。
专业投注者如何使用卖注
卖注本质上并非比买注更优的策略；它是表达观点的不同工具。同样的寻找优势纪律仍适用：你在寻找当前赔率短于真实获胜概率的选项。区别在于卖注的盈利来自市场高估了选项的机会，而非低估。
卖注被高估的热门： 赛马、足球与网球中的短赔率热门是最常见的卖注目标。市场倾向于因公众资金、媒体关注及近期表现偏差而过度修正向显著选项，这可在卖方产生持续价值。一匹概率上市场评估为 2.0、赔率却为 2.50 的马，若价格可得，便是正期望的卖注。
仓位交易： 在赛事开始前以长价格买注；如果价格在赛中显著缩短，对同一选项卖出。买注价格与卖注价格创造了套利：你在至少一种结果上锁定了利润，通常两种结果都盈利。这是交易所上的仓位交易，需要观察滚球市场并在价格变动时迅速行动。
配对投注： 交易所卖注以相近赔率抵消博彩公司的买注。如果卖注赔率与买注赔率紧密匹配，无论结果如何都接近中和，净利润来自博彩公司的免费投注或促销。该技巧被系统性地用于提取促销报价的现金等值。交易所佣金会影响计算；在假设特定赔率下的配对注无风险前，仔细检查你的算式。
对冲既有仓位： 如果你已在博彩公司买注某选项，且价格已显著缩短，在交易所以更短的新价格卖出，无论结果如何都可锁定保证利润。这将投机性买注转换为保证回报，对原始投注以价值水平下注、市场后续通过移动价格证实评估时尤其有用。
让你的卖注被撮合
只有当另一客户愿意以你提供的价格买注时，卖注才会执行。在流动性高的市场（Betfair 上主流足球赛事、大型赛马），撮合通常以市场价格快速完成。在较薄的市场或远离当前市场的价格上，你的订单可能等待或仅部分撮合。
你可通过将卖注价格设在或接近当前最佳可用买注价格来改善撮合：这是成交量集中的位置。以远低于当前市场的赔率提供卖注，本质上是在等待市场朝有利方向移动；这是有效策略（有时称为"挂单守候"），但需要耐心并接受赛前可能未完全撮合。
卖注订单未撮合部分会在市场关闭时返回账户余额（冻结的责任金被释放）。你也可以在撮合前任何时点手动取消未撮合的注。在较薄市场中部分撮合常见；已撮合部分继续，未撮合部分返回。
对于以可观本金持续卖注的投注者，Betfair 的流动性使其成为主要场所。如果你在 Smarkets、Orbit 或 Betdaq 拥有竞争性深度的市场中卖注，路由到此可节省佣金，但撮合可靠性仍然优先。
常见问题
- 什么是卖注？
- 卖注是指投注某选项"不会"获胜，与买注相反。当你以 6.0 的赔率卖出一匹马 ¥10，你是在向另一交易所客户提供这笔注。他们投入 ¥10；如果该马失败，你赢得 ¥10，但若获胜则需赔付 ¥50（¥10 本金 × 6.0 赔率，扣除原始本金）。你实际上为该笔交易扮演了庄家角色。
- 卖注中的责任金是什么？
- 责任金是当选项获胜时你在卖注上可能承担的最大损失。计算公式为：本金 ×（赔率 − 1）。如果你以 5.0 卖注 ¥20，责任金为 ¥20 ×（5.0 − 1）= ¥80。下注被接受前，你的交易所账户必须持有足够资金覆盖此责任金。责任金随赔率延长而显著增加；以 ¥10 卖注 20.0 赔率意味着 ¥190 的责任金。
- 我可以卖注交易所上的任何选项吗？
- 只要有买方愿意接受你的报价，你就可以卖注任何选项。在流动性高的市场（主要足球比赛、大型赛事），通常可以以具竞争力的价格快速撮合。在交易稀薄的市场，你的卖注报价可能未被撮合或仅部分撮合。你可以设定自己的价格；如果赛前市场未移至你的价格，未撮合部分将返回你的账户。
- 卖注能盈利吗？
- 当卖注赔率短于该选项真实获胜概率所暗示的水平时，卖注就能盈利。它是当市场高估某选项时提取价值的工具，与有价值的买注相对应。与买注一样，盈利取决于持续识别错误定价的市场。卖注的机制本身不会独立创造优势；它让你能够从市场两端表达观点。
- 配对投注（matched betting）中的卖注是什么？
- 在配对投注中，将卖注下达于交易所以抵消下达于博彩公司的买注。在博彩公司的买注与交易所的卖注以相近赔率组合，可中和结果：无论选项获胜或失败你都赢得几乎相同金额。此技巧用于在不显著承担结果风险的情况下从博彩公司促销中提取免费投注或奖金价值。
- 卖注最佳的交易所是哪家？
- Betfair 在最广泛的市场范围内拥有最多的卖注流动性，这意味着你的卖注订单最有可能以具竞争力的价格被撮合。Orbit Exchange、Smarkets 和 Betdaq 提供较低佣金的卖注（2%，相较于 Betfair 的 5%），如果你频繁且盈利地卖注，这在商业上具有意义。追求最大流动性首选 Betfair；在替代平台具备竞争性深度的市场中追求佣金效率，Orbit 与 Smarkets 各有用武之地。